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这是什么？ 一句话：这只票身上挂了多少「自动放大器」。指标 = 挂钩它的杠杆 ETF/ETN 当日成交额 ÷ 正股（含 ADR/GDR）当日成交额。

为什么杠杆 ETF 会放大涨跌？ 2倍杠杆 ETF 承诺「标的涨跌多少我翻倍」，为此它每天收盘前必须机械调仓：标的涨了要追买、跌了要砍仓——追涨杀跌写在产品说明书里，与基本面无关。挂的杠杆盘越多（比值越高），这种机械买卖对正股的推力越大，涨跌都被放大。

为什么现在盯它？ 韩国 2026 年 5 月 27 日首次放开三星/海力士单股杠杆 ETF，一天上市 18 只。韩股单日涨跌停限制是 ±30%，2倍杠杆 ETF 理论单日波动就是 ±60%（涨跌停幅度×杠杆倍数——理论上限，不是天天发生）。韩国散户的杠杆狂潮正是这轮存储暴涨暴跌的放大器：本轮回撤 海力士 −37% ＞ 三星 −30% ＞ SanDisk −24% ＞ 美光 −22%，恰与各家杠杆率排序一致。

怎么用？ 把它当拥挤度温度计，不是买卖信号。经验档位：<0.10 低（美光长期在此）、0.10–0.25 中等、0.25–0.50 偏高、>0.50 很高（Leto 提示海力士(仅韩国) 0.8 时为危险区）。另外：比值处于高位 → 下跌容易被杠杆盘踩踏放大，接刀要格外小心；比值明显回落 → 杠杆出清较充分，跌势更接近尾声。判断「这次下跌是杠杆出清还是逻辑坏了」时先看它。

口径与局限：思路源自 Leto Bao（@leto_bao），数值为本站自建口径（成交额=收盘价×成交量，韩元/日元按当日汇率折美元），与其发布值不完全一致，看趋势不看绝对值；产品清单人工维护（韩国 14 只正杠杆已收录，2 只反向 ETF 与 2 只 ETN 待补，铠侠暂无杠杆产品）；相关不等于因果，样本仅一轮周期。

每天读到的好文章，留个存档，也做份推荐

这里只放标题、出处、荐语和原文链接，不转载正文——点标题跳到原文读。荐语是我看完后写的一句话：讲了什么，以及为什么值得你花时间。付费墙内容（如 WSJ、FT）需自行订阅。

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这是什么？ 一句话：全市场借钱炒股的总账单。融资余额 = 全体投资者向券商借钱买股票、尚未归还的总金额。它是 A 股杠杆资金的体温计：余额升 = 有人在加杠杆抢筹；余额降 = 杠杆盘在撤退或被强平。

为什么盯它？ 杠杆资金是双刃剑：上涨时追买放大涨幅，下跌时融资盘被强制平仓、越跌越卖，容易踩踏。2015 年那轮牛熊就是教科书案例——融资余额从约 4 千亿一路飙到 2.27 万亿，随后的去杠杆引发千股跌停。判断「这次下跌是杠杆出清还是逻辑坏了」，先看它降没降、降得急不急。

怎么用？ ①看占流通市值比，不看绝对值（市场本身会长大）：2% 上下＝常态，接近 3%＝偏热，2015 年顶点超过 4%＝危险区； ②看变化速度：单日缩水数百亿＝急刹车（往往对应恐慌盘集中平仓），缓慢回落＝温和出清； ③配合宽基 ETF（国家队托市工具）一起看——杠杆盘出逃＋ETF 放量申购＝「私人杠杆退、国家资金进」的对冲格局。

📚 配套阅读：《从融资余额到宽基ETF：读懂2026年7月A股这场去杠杆》
口径：沪深交易所每个交易日盘后公布的两融数据（T+1，经东方财富数据中心汇总）；融资余额只统计借钱买入部分，不含融券卖出。

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把每份走势归因报告里的「三情景演绎」抽出来横向对比：悲观／中性／乐观三档目标价、相对现价空间、赔率（＝乐观上行÷悲观下行）与概率加权期望价。点表头可排序。赔率 >1.5 偏上行(绿)、<0.8 偏下行(红)。现价为报告撰写时快照、非实时；概率与期望价仅部分报告提供。仅供学习，不构成投资建议。

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以标的为索引的个股研究聚合页：走势归因报告公开可读（完整版＝深度分析，一页纸＝精简摘要），会员登录后另可见买卖点价格轴与该标的全部研究入口。这里是烟囱个人的学习笔记，纯属个人分析记录，不构成任何投资建议。

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板块与产业链级拆解报告的完整存档，公开可读：格局座次、供需与紧缺、三情景与赔率、证伪清单与裁决日历。手机版排版，点「完整版」直接打开 PDF。仅供学习，不构成投资建议。

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与朋友共创的宏观分析与讨论沉淀，仅小圈成员可见。内容为个人学习交流记录，不构成任何投资建议。

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若费半从52周高点最终跌到 -33%（内生熊均值）/ -38%（2000年来13次熊市均值）/ -40%（保守情形），按每只成分股的相对弹性推算：目标价、累计跌幅与从现价还要再跌多少。点表头可排序，首次点击按更惨的在前。ⓘ 方法·数据来源·局限